協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資的法律解釋，是一個在當前中國外資管理法規(guī)體系下備受關(guān)注的問題。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和對外開放程度的不斷加深，越來越多的外國資本通過各種形式進入中國市場，其中協(xié)議控制（Variable Interest Entities, VIE）結(jié)構(gòu)成為一種常見的投資方式。然而，這種結(jié)構(gòu)是否被認定為“外商投資”，從而受到《中華人民共和國外商投資法》及相關(guān)配套法規(guī)的約束，是當前法律實踐中亟需厘清的核心問題。

首先，我們需要明確什么是協(xié)議控制結(jié)構(gòu)。協(xié)議控制，通常指的是通過合同或其他非股權(quán)方式對目標公司進行控制，而非直接持有其股份。例如，在互聯(lián)網(wǎng)、教育、傳媒等行業(yè)中，很多外資企業(yè)通過設(shè)立境外控股公司，并與境內(nèi)實體公司簽訂一系列協(xié)議，如股權(quán)質(zhì)押、投票權(quán)協(xié)議、獨家服務(wù)協(xié)議等，實現(xiàn)對境內(nèi)實體公司的實際控制。這種結(jié)構(gòu)雖然在形式上不涉及直接的股權(quán)收購，但在實質(zhì)上實現(xiàn)了對企業(yè)的控制和經(jīng)營權(quán)的掌握。

根據(jù)《中華人民共和國外商投資法》（以下簡稱《外商投資法》）的規(guī)定，外商投資是指外國投資者單獨或與其他投資者共同在中國境內(nèi)設(shè)立企業(yè)，或者通過其他方式參與中國境內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營管理。該法并未明確將協(xié)議控制結(jié)構(gòu)納入外商投資的范疇，但其立法宗旨強調(diào)的是對“實際控制”的關(guān)注，而非僅僅依賴于股權(quán)結(jié)構(gòu)。

從法律解釋的角度來看，協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資，關(guān)鍵在于是否具備“實際控制”這一核心要素。如果境外投資者通過協(xié)議方式對境內(nèi)企業(yè)擁有實質(zhì)性控制權(quán)，那么即便沒有直接持股，也應(yīng)當被視為外商投資行為。這種觀點在司法實踐和監(jiān)管實踐中逐漸得到認可。

國家市場監(jiān)督管理總局、商務(wù)部等相關(guān)部門在近年來出臺的相關(guān)政策和指導(dǎo)文件中，也逐步明確了對協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的監(jiān)管態(tài)度。例如，《外商投資準入特別管理措施（負面清單）》雖未明確提及協(xié)議控制，但其對“實際控制”和“實質(zhì)性控制”的強調(diào)，實際上為協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的法律定性提供了依據(jù)。同時，部分地方市場監(jiān)管部門在審批外資企業(yè)設(shè)立時，也開始要求對協(xié)議控制結(jié)構(gòu)進行詳細說明和備案，以確保符合國家對外資管理的要求。

然而，目前對于協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資的法律解釋仍存在一定的模糊性和爭議。一方面，由于《外商投資法》及其實施條例尚未明確規(guī)定協(xié)議控制的具體適用范圍，導(dǎo)致不同地區(qū)、不同監(jiān)管部門可能存在不同的理解；另一方面，一些企業(yè)為了規(guī)避監(jiān)管，可能通過復(fù)雜的協(xié)議設(shè)計來規(guī)避對外資的認定，從而影響國家對外資流入的監(jiān)管效果。

針對這一問題，有必要進一步完善相關(guān)法律法規(guī)，明確協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的法律地位。可以考慮在《外商投資法》實施細則或配套規(guī)章中，增加對協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的定義和適用標準，明確其是否屬于外商投資行為，并規(guī)定相應(yīng)的申報、審批和監(jiān)管程序。同時，應(yīng)加強執(zhí)法力度，防止企業(yè)通過協(xié)議控制規(guī)避監(jiān)管，維護公平競爭的市場環(huán)境。

還可以借鑒國際經(jīng)驗，參考其他國家和地區(qū)對外資控制結(jié)構(gòu)的法律規(guī)定。例如，美國、歐盟等在處理類似問題時，往往更注重對“實質(zhì)性控制”的判斷，而不僅僅依賴于股權(quán)比例。這種做法值得我國在制定相關(guān)法規(guī)時加以借鑒。

綜上所述，協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資，本質(zhì)上是一個關(guān)于“實際控制”的法律解釋問題。盡管當前法律尚未明確界定，但從立法精神和監(jiān)管實踐來看，協(xié)議控制結(jié)構(gòu)在一定程度上已經(jīng)具有外商投資的特征。有必要在現(xiàn)行法律框架下，進一步明確其法律地位，以更好地規(guī)范外資管理，促進外資的健康發(fā)展。這不僅有助于提升外資監(jiān)管的透明度和可操作性，也有利于保護國內(nèi)市場的公平競爭秩序，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。